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聯(lián)化科技(002250):以全新思維打造全新產(chǎn)業(yè)
責任編輯：本站編輯 來源：農(nóng)藥工業(yè)網(wǎng) 日期：2011-11-14
公司主營業(yè)務(wù)為精細化學高級中間體的研發(fā),生產(chǎn)和銷售,其中工業(yè)業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥中間體和農(nóng)藥中間體及其它業(yè)務(wù).2008年以來,公司在金融危機等諸多不利背景下,實現(xiàn)了業(yè)績季度的環(huán)比增長,顯示了強勁的內(nèi)生性增長動力.
公司"定制生產(chǎn)"商業(yè)模式大大有別于仿制原料藥生產(chǎn)模式:第一,合作方式的創(chuàng)新.定制生產(chǎn)服務(wù)專注于產(chǎn)業(yè)鏈特定環(huán)節(jié),同原研藥企長期合作形成互利共生的戰(zhàn)略合作關(guān)系,是其戰(zhàn)略層面上不可或缺的一環(huán),而仿制原料藥生產(chǎn)企業(yè)與下游制劑企業(yè)之間更趨于純粹的"買賣關(guān)系";
第二,合作機制的創(chuàng)新.定制生產(chǎn)服務(wù)模式下,原研藥企一般選擇1-2家供應(yīng)商為其長期戰(zhàn)略合作伙伴, 定制產(chǎn)品毛利率相對穩(wěn)定.原料藥生產(chǎn)模式下,原料藥生產(chǎn)處于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的最底端,其利潤受到下游制劑廠商的擠壓;
第三, 客戶更換供應(yīng)商的成本不同.醫(yī)藥,農(nóng)藥原研藥企通常對長期中間體提供商的產(chǎn)品質(zhì)量,環(huán)境,安全等方面要求嚴格,一般從考察,小規(guī)模試生產(chǎn)到最后選擇定制生產(chǎn)服務(wù)供應(yīng)商需要3-5年時間,相應(yīng)轉(zhuǎn)換供應(yīng)商的潛在成本也就比較高.
公司目前核心的客戶均是全球農(nóng)藥, 醫(yī)藥行業(yè)的翹楚.據(jù)分析,公司核心醫(yī)藥客戶即將到期的明星藥對應(yīng)中間體市場容量超過23億美元, 同時諾華和住友處于研發(fā)和臨床試驗階段的產(chǎn)品分別23個和9個;公司核心農(nóng)藥客戶專利到期產(chǎn)品2009年銷售額超過20億美元,同時這些公司也有多個新項目處于研發(fā)階段.客戶的研發(fā)和市場優(yōu)勢為公司的發(fā)展提供了廣闊的空間.
預(yù)計公司2011,2012年的每股收益分別為0.75元和1.09元,作為穩(wěn)定高增長的公司,公司估值具有極大的吸引力,維持"買入"評級.
公司"定制生產(chǎn)"商業(yè)模式大大有別于仿制原料藥生產(chǎn)模式:第一,合作方式的創(chuàng)新.定制生產(chǎn)服務(wù)專注于產(chǎn)業(yè)鏈特定環(huán)節(jié),同原研藥企長期合作形成互利共生的戰(zhàn)略合作關(guān)系,是其戰(zhàn)略層面上不可或缺的一環(huán),而仿制原料藥生產(chǎn)企業(yè)與下游制劑企業(yè)之間更趨于純粹的"買賣關(guān)系";
第二,合作機制的創(chuàng)新.定制生產(chǎn)服務(wù)模式下,原研藥企一般選擇1-2家供應(yīng)商為其長期戰(zhàn)略合作伙伴, 定制產(chǎn)品毛利率相對穩(wěn)定.原料藥生產(chǎn)模式下,原料藥生產(chǎn)處于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的最底端,其利潤受到下游制劑廠商的擠壓;
第三, 客戶更換供應(yīng)商的成本不同.醫(yī)藥,農(nóng)藥原研藥企通常對長期中間體提供商的產(chǎn)品質(zhì)量,環(huán)境,安全等方面要求嚴格,一般從考察,小規(guī)模試生產(chǎn)到最后選擇定制生產(chǎn)服務(wù)供應(yīng)商需要3-5年時間,相應(yīng)轉(zhuǎn)換供應(yīng)商的潛在成本也就比較高.
公司目前核心的客戶均是全球農(nóng)藥, 醫(yī)藥行業(yè)的翹楚.據(jù)分析,公司核心醫(yī)藥客戶即將到期的明星藥對應(yīng)中間體市場容量超過23億美元, 同時諾華和住友處于研發(fā)和臨床試驗階段的產(chǎn)品分別23個和9個;公司核心農(nóng)藥客戶專利到期產(chǎn)品2009年銷售額超過20億美元,同時這些公司也有多個新項目處于研發(fā)階段.客戶的研發(fā)和市場優(yōu)勢為公司的發(fā)展提供了廣闊的空間.
預(yù)計公司2011,2012年的每股收益分別為0.75元和1.09元,作為穩(wěn)定高增長的公司,公司估值具有極大的吸引力,維持"買入"評級.
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