行業(yè)資訊

      2023年8月31日,安道麥股份有限公司采用網(wǎng)上直播的形式召開了業(yè)績說明會,公司總裁兼首席執(zhí)行官Steve Hawkins、首席財務(wù)官Efrat Nagar、全球運營執(zhí)行副總裁Elad Shabtai,董事會秘書郭治、全球投資者關(guān)系總監(jiān)Rivka Neufeld參加會議,本次會議面向所有投資者。

      公司總裁兼首席執(zhí)行官Steve和首席財務(wù)官Efrat首先介紹了公司2023年第二季度和上半年的業(yè)績情況,全球運營執(zhí)行副總裁Elad介紹了公司全球生產(chǎn)運營的情況和戰(zhàn)略。隨后管理層回答了投資者關(guān)心的問題,主要問題如下：

      (1)請問南半球及北半球現(xiàn)在的庫存情況,工廠端和經(jīng)銷商端？大概什么時候去庫存完畢？南美即將進入種植旺季,目前他們的備貨情況和進展如何？

      回復：確實看到世界各地經(jīng)銷商層面的庫存高于歷史平均水平；就農(nóng)民層面植保產(chǎn)品的消費情況來看,北半球、特別是歐洲與北美農(nóng)民的消費表現(xiàn)在上一個種植季節(jié)未見異常,保持常態(tài)；在接下來的種植季里,我們預(yù)計庫存水平將略高于以往,會比種植季初始的水平要低,但應(yīng)該略高于歷史水平。在南半球,最大的農(nóng)業(yè)市場巴西的大豆種植尚未開始,將于數(shù)周后啟動,屆時農(nóng)民層面的需求會啟動,但市場在進入該種植季時渠道存貨會高于歷史水平,目前還不能確定在種植季結(jié)束時庫存水平將會如何,還需要觀察接下來幾周巴西市場的發(fā)展。

      (2)公司的登記證里普通登記證和有差異化的登記證分別占比是多少？普通登記證和有差異化的登記證的價值量如何評估？

      回復：公司內(nèi)部有一套產(chǎn)品評估體系評價安道麥產(chǎn)品線中的銷售重點和拳頭產(chǎn)品。剛剛在介紹2023年上半年業(yè)績概要時曾提到安道麥差異化新產(chǎn)品的引入率達到22%；而下半年還有巴西等重點市場尚待發(fā)力,讓我們拭目以待。公司在巴西上市了一系列新產(chǎn)品,我們也期待這些新產(chǎn)品能助力公司擴大在巴西的市場份額。總體而言,上半年公司新產(chǎn)品引入率為22%,我們希望下半年保持相同勢頭。

      (3)制劑價格在北半球跟南半球現(xiàn)在分別處于一個什么分位數(shù),后邊怎么看制劑的價格？

      回復：原藥價格自去年年末開始到今年顯著下降,這一下降趨勢也傳導體現(xiàn)在了制劑價格的走勢上,上半年制劑銷售價格略有下降。當下積極的消息是農(nóng)民需求仍然積極堅定,無論產(chǎn)品成本如何,農(nóng)民的植保產(chǎn)品投入意愿是強于歷史水平的。但僅根據(jù)上半年價格走勢去斷定下半年的定價情況還比較困難,我們尚需觀察巴西市場的走向。

      (4)請公司具體分享一下國內(nèi)3個基地的運營、業(yè)務(wù)和盈利情況如何？

      回復：我們剛才介紹了公司布局于中國區(qū)的3座生產(chǎn)基地。沙隆達基地是第1個完成搬遷升級的,將運營效能和HSE水準都提升至安道麥全球統(tǒng)一的先進標準。整個工程耗時數(shù)年,從化工工藝、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)能與環(huán)保效能等各個方面全面升級,目前產(chǎn)能完全投入生產(chǎn)。第2個啟動搬遷的是安邦基地。我們于2019年收購了安邦基地,目前,安邦搬遷項目仍在推進之中,預(yù)計于今年年底完成。搬遷結(jié)束后,安邦基地將以先進的技術(shù)和設(shè)施投入運營,首要目標是實現(xiàn)產(chǎn)能的充分利用。第3個是安道麥輝豐,我們在近兩年剛完成收購。輝豐基地規(guī)?？捎^,擁有眾多產(chǎn)品,但之前關(guān)停2～3年。因此收購后第1年的重點是獲得各類生產(chǎn)許可,重建客戶信任,以便重新開車運營。在各方配合下,我們目前已完成這項工作,各產(chǎn)線工藝的開車條件已完備,所以今年及往后的重點在于提升工藝,在成本和HSE方面達到先進標準,預(yù)計這將需要2～3年的時間。屆時,中國區(qū)的三大基地將依據(jù)統(tǒng)一標準有序運營。

      (5)今年整體人民幣的匯率波動非常大,對于公司匯兌損益的情況影響如何？特別是Q3的情況有何預(yù)期？

      回復：盡管安道麥合并報表的列報貨幣為人民幣,但公司的記賬本位幣是美元,也就是說公司各地的銷售額、成本和費用都需從本地貨幣轉(zhuǎn)為美元,并受各國貨幣對美元匯率波動的影響。具體就人民幣而言,近期兌美元顯著貶值。因公司在中國區(qū)有3座運營基地,因此人民幣對公司而言更多體現(xiàn)為成本。人民幣兌美元走低,意味著以人民幣計價的成本結(jié)轉(zhuǎn)為美元數(shù)值也將走低,這于公司而言有利。

      (6)俄烏沖突的影響情況？俄羅斯退出了黑海協(xié)議對于全球糧食供應(yīng)以及植保產(chǎn)品需求的影響是怎樣的？

      回復：俄烏沖突的確是動蕩因素,兩方對峙變化恒生。沖突之前安道麥在烏克蘭的業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁,在俄羅斯業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小。國際大宗農(nóng)產(chǎn)品的價格走勢確實受到雙方?jīng)_突形勢的牽制。您問題中提到了黑海協(xié)議變動,近期我們確實看到烏克蘭當?shù)禺a(chǎn)谷物價格走低,這會影響到烏克蘭周邊地區(qū)的農(nóng)民收益；而對俄羅斯農(nóng)民的影響又是截然不同的另一番景象。俄烏沖突會對農(nóng)民的盈利水平產(chǎn)生不同影響,而農(nóng)民采購植保農(nóng)資產(chǎn)品的意愿又取決于他們的盈利水平,這些動態(tài)因素高度相關(guān),彼此牽連,我們需要繼續(xù)跟蹤觀察；不過目前對公司的業(yè)務(wù)業(yè)績影響有限。

      (7)公司對于今明兩年的資本支出預(yù)期是怎樣的,主要的投向領(lǐng)域和市場區(qū)域是哪些？

      回復：安道麥近年來的重點投資有3個方面：一是部分基地的搬遷升級；二是所有基地的HSE等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),宗旨是升級各生產(chǎn)基地的HSE標準與效能；三是提升產(chǎn)能、改進工藝,或為新產(chǎn)品上市布局新工藝。去年公司在這3個方面均有投資,今明兩年公司仍將保持同樣的投資方向與力度。

      (8)目前公司營運資金和有息負債仍然在增長,同時也有不低的資本開支,公司預(yù)計什么時候會看到比較好的自由現(xiàn)金流？

      回復：公司在二季度已經(jīng)實現(xiàn)了正向的自由現(xiàn)金流。安道麥高度重視現(xiàn)金流,采取了多項重要舉措加強現(xiàn)金流管理,第二季度生成2.8億美元自由現(xiàn)金流證明了這些措施行之有效。我們將繼續(xù)抓緊執(zhí)行,擇優(yōu)采購高毛利產(chǎn)品,加速消化高成本庫存,以便降低營運資金和優(yōu)化現(xiàn)金流；我們也將加強回款管理。此外,對資本性支出進行優(yōu)先性管理和嚴控營業(yè)費用管理也是我們的工作重點,在報告期內(nèi)我們成功減少了5,400萬美元營業(yè)費用。這一切都表明當前與接下來一定時期內(nèi)安道麥都將聚焦于確保正向現(xiàn)金流。

      (9)目前植保產(chǎn)品的海外庫存情況？預(yù)計什么時候高庫存可以得到有效緩解？作為投資者該如何追蹤海外植保產(chǎn)品的庫存情況？從細分品類來看,除草劑/殺菌劑/殺蟲劑的庫存情況類似嗎？高庫存是否主要集中在除草劑產(chǎn)品？

      回復：全球各地的農(nóng)業(yè)種植一直在動態(tài)變化之中,植保產(chǎn)品的庫存情況也一樣。就北半球的市場而言,接下來即將迎來歐洲的谷物用藥季這一主要市場,而除草劑也處于采購與經(jīng)銷的過程之中?？傮w的庫存水平總是波動起伏的,并沒有官方的體系可供追蹤全球庫存的變動,更多的是借助自身分布各地的市場營銷與商務(wù)力量收集并匯總當?shù)厥袌龅那闆r。同時,庫存水平也反映著種植作物的季節(jié)性特點,受到天氣條件的影響。因此,關(guān)于具體類別的植保產(chǎn)品相對其它品種的庫存更高或更低是因地而異各不相同。

      (10)① 請問公司的營銷費用日常是如何管控的？根據(jù)各期財報體現(xiàn)出來,無論公司業(yè)務(wù)營收能力如何,營收費用一直在不斷上漲。② 國內(nèi)要求不斷降低土地農(nóng)藥的使用量,請問對公司的銷售和發(fā)展有什么影響？

      回復：安道麥的費用構(gòu)成與其它同業(yè)公司、或與其它行業(yè)的公司相比并無特異之處。我們的費用中首先是占比較大的固定開支以及數(shù)額相對較小的可變成本,可變費用的多寡取決于銷售規(guī)模的大小。銷售額降低時,營業(yè)費用占銷售額的比重走高,我們當下努力的方向是盡可能壓縮固定開支以及可變成本,在盡可能減少費用的同時不損害公司制定的業(yè)績目標,支撐業(yè)務(wù)的發(fā)展。

      關(guān)于第2個問題,依靠應(yīng)用新型有效成分以及提升給藥技術(shù)來減少農(nóng)藥施用量已經(jīng)是植保行業(yè)多年來著力推進的一大重要趨勢了。例如安道麥核心躍升戰(zhàn)略選擇的專利到期有效成分中,有不少是以依靠制劑與給藥技術(shù)降低用量為特點。因此,我們應(yīng)用新型技術(shù)與政府不得增加農(nóng)藥用量的監(jiān)管要求高度吻合。

      (11)安道麥每年的營收表現(xiàn)還是比較亮眼的,但是最后到利潤就不是那么好看。公司未來會采取哪些費用管理措施釋放利潤？

      回復：2023年是非同尋常的一年,市場價格呈下行趨勢,包括安道麥在內(nèi)的同業(yè)公司都存在高成本庫存積壓的挑戰(zhàn)。所以,2023年安道麥短期內(nèi)的工作重點是加強采購管理,向高毛利產(chǎn)品傾斜擇優(yōu)采購,以及消化高成本庫存,這一切舉措都是在為市場轉(zhuǎn)變周期方向所做的準備,盡力將高成本庫存轉(zhuǎn)為低成本庫存。就中期而言,我們的目標是加強安道麥在市場中作為創(chuàng)新者的定位,繼續(xù)投資于差異化產(chǎn)品,為農(nóng)民創(chuàng)造更多價值,同時著力加強成本優(yōu)勢。

      (12)歐洲、非洲與中東區(qū)銷售額是否仍能保持增長？

      回復：當我們考慮不同區(qū)域發(fā)展時,一大考量因素是可供非專利企業(yè)研發(fā)投放產(chǎn)品的靈活度。歐洲市場給予我們的靈活度在于并不必需為專利或獨家產(chǎn)品。我們認為,安道麥在歐洲市場的優(yōu)勢在于,盡管歐洲可用的有效成分有所減少,但我們?nèi)匀挥凶銐蚨嗟钠贩N可滿足當?shù)剞r(nóng)民的植保需求。我們的業(yè)務(wù)模式支持我們?yōu)闅W洲市場開發(fā)強有力的產(chǎn)品線。明年將有多款產(chǎn)品登陸歐洲市場,其增長可能性令人興奮。

      (13)中國很多非專利制劑公司在巴西或者拉丁美洲自建銷售渠道。銷售終端品牌產(chǎn)品的銷售增速很快,這些公司以前也許是安道麥的供應(yīng)商。公司怎么評估和這些公司的合作關(guān)系,會減少和他們的合作嗎？

      回復：近期我走訪了安道麥在不少重點市場的區(qū)域和合作伙伴,其中也包括中國。中國本地植保生產(chǎn)商在海外市場雖有業(yè)務(wù)拓展,但規(guī)模仍然有限。一部分原因是海外經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)需要長期大量的投入,需要強有力的戰(zhàn)略執(zhí)行,交付各地不同客戶的需求。而這正是安道麥多年來深耕累積起來的競爭優(yōu)勢。安道麥堅定執(zhí)行自身戰(zhàn)略,對任何有助于我們執(zhí)行戰(zhàn)略、交付成果的同業(yè)和客戶都愿意保持開誠布公的合作伙伴關(guān)系。

      (14)公司利潤何時能回到正常水平,亦或當前利潤是公司長期創(chuàng)造價值的體現(xiàn)？

      回復：2022年與2023年都不同尋常,2022年是市場需求始終高企,導致安道麥采購累積了高成本庫存；從2022年第四季度開始到2023年,需求減弱,價格自中國原藥降低開始走低,因此公司當前的盈利不是正常水平。我們的應(yīng)對計劃是短期內(nèi)盡力消化高成本庫存,以高毛利產(chǎn)品為先擇優(yōu)采購,為市場周期轉(zhuǎn)變做好準備。另一方面,公司繼續(xù)堅定執(zhí)行長期戰(zhàn)略,加強安道麥的市場定位,研發(fā)推出更多差異化新產(chǎn)品,為農(nóng)民創(chuàng)造更多價值,不斷提升安道麥的成本優(yōu)勢。我們相信這些措施將幫助公司改善盈利水平。

      (15)安道麥首款全球性生物殺菌劑ACTAVAN在秘魯獲得登記,目前還有哪些新產(chǎn)品？

      回復：植保市場目前處于疫情之后的周期轉(zhuǎn)型階段,疫情干擾供應(yīng)鏈的影響導致市場過量采購與鋪貨,直至出現(xiàn)當下的庫存積高挑戰(zhàn)。植保行業(yè)并無例外。那么為了做好準備迎接周期轉(zhuǎn)變,上半年我們推出了一系列新產(chǎn)品,公司戰(zhàn)略的重要內(nèi)容之一是持續(xù)推出差異化新產(chǎn)品。邀請您閱讀公司的業(yè)績新聞稿,里面詳細列舉了眾多公司新上市的制劑與原藥產(chǎn)品。

      (16)當前原藥價格下行,到終端農(nóng)藥市場的傳導大概要多長時間？

      回復：原藥成本與植保產(chǎn)品的終端市場價格之間沒有直接的聯(lián)動關(guān)系。與其它行業(yè)相似,植保市場終端消費者,也就是農(nóng)民愿意出價多少購買產(chǎn)品,取決于他們的盈利水平和支付能力,這受到大宗農(nóng)產(chǎn)品價格走勢的影響。所以說原藥價格、特別是中國市場原藥的價格可做終端價格的參考,但不是直接的關(guān)聯(lián)關(guān)系。我們看到目前全球制劑的價格趨勢相對于上半年中國市場的原藥價格走勢是更加平穩(wěn)的。

      (17)目前公司采購是正常采購還是要等到庫存去到正常庫存銷售比之后才進行新的采購？

      回復：安道麥的總體采購決策是起始于各個國家或者說業(yè)務(wù)單元提出的需求,我們在收到需求后會相應(yīng)檢查庫存情況,如果有庫存會將其調(diào)配至有需求的國家,這是安道麥執(zhí)行多年的基本采購規(guī)程。2023年因為存在高成本庫存問題,我們開始執(zhí)行擇優(yōu)采購,首先我們不再采購和生產(chǎn)庫存已有的產(chǎn)品,此外,我們在采購管理中強調(diào)利潤率管理。在現(xiàn)有采購預(yù)算中,我們會根據(jù)利潤率向不同產(chǎn)品進行分配。